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　　陳晶澤

　　兩市昨天的再度走強令跟蹤指數的分級基金集體出現大漲。

　　截至昨天收盤，富國創業板指數分級、長城久兆中小板300、諾安中證創業成長3隻母基金單日漲幅超過1%。而全部39隻股票被動型分級基金中共有34隻母基金昨天凈值出現上升。

　　分級基金又叫「結構型基金」，是指在一個投資組合下，通過對基金收益或凈資產的分解，形成兩級（或多級）風險收益表現有一定差異化基金份額的基金品種。它的主要特點是將基金產品分為兩類或多類份額，並分別給予不同的收益分配。分級基金各個子基金的凈值與佔比的乘積之和等於母基金的凈值。如果母基金不進行拆分，其本身是一個普通的基金。

　　從穩定份額和進取份額昨天的市場表現來看，分級基金進取份額的市場表現總體優於穩健份額。其中共有9隻產品的進取份額昨天漲幅超過4%，而穩健份額只有4隻產品的漲幅超過4%。但華商500A昨天漲幅達到10%，成為分級基金中唯一一個漲停的品種。但進取份額中創業板B漲幅達到8.8%，成為漲幅最大的品種。

　　伴隨著凈值的進一步提升，股票被動型分級基金的整體溢價率也進一步提升。經過昨天的上漲之後，工銀瑞信中證500分級基金整體溢價率突破7%，而9月30日上市的富國創業板指數分級的整體溢價率也達到6.5%。39隻基金中，只有銀行滬深300成長、泰達宏利中證500和諾德深證300分級三隻產品出現不同程度的折價。

　　從對應的標的來看，大盤股指數對應的分級基金母基金的溢價水平兩極分化明顯，中小盤股指數對應的分級基金母基金溢價水平居中。

　　但值得注意的是，創業板分級基金，尤其是創業板B的價格昨天出現的暴漲並不能視為市場普遍對創業板的追捧強烈。因為從成交量來看，創業板B昨天全天成交量也只有75萬份，金額8562萬元。

　　實際上，創業板B昨天的暴漲是指數上漲的重演。但隨著市場對創業板的逐步看淡，機構對創業板的態度逐步謹慎。10月11日，富國創業板母基金的整體溢價率一度接近20%。但隨後連續三個交易日，創業板B都出現跌停。分析人士認為，在連日的整體溢價情況下，富國創業板分級的規模本周穩步上升，但絕對規模依舊不大。

　　有分析人士認為，目前富國創業板分級的整體溢價率為6.5%。和上市之初相比，溢價率已經大幅壓縮。考慮到基金的申購套利需要 4個交易日（T 日申購，T+3日賣出），投資者將承擔三個交易日整體溢價率波動的風險。若在 T+1 日至 T+3 日期間，AB 份額價格大幅下跌，整體溢價率將進一步降低。因此，儘管存在近6.5%的套利空間，但是該操作存在較大的風險，不建議普通投資者參与。而富國創業板分級只是近期的一個代表品種。總體而言，目前股票被動型基金的整體折溢價水平都不是很大。留給市場的套利空間並不多。