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• 2013-10-14 01:16
• 工商時報
• 記者張志榮／台北報導

　台積電（2330）第三季法說會即將登場，根據巴克萊資本證券亞太區半導體首席分析師陸行之預估，第三季每股獲利約2元，並提出4個問題希望董事長張忠謀能解答，評估接下來股價將「先跌後漲」。

　台積電依舊是台股這波能攻上8,300點大關的多頭指標，目前股價收在106.5元，而台股指數年底前能否向樂觀派外資所看好的8,800至9,000點前進，即將登場的台積電第三季法說會無疑扮演關鍵角色。

　根據陸行之的最新預估，台積電第三季財報數據不會有太令人意外的表現，包括每股獲利2元（外資圈預估平均值為1.99元）、營益率36％（財測目標35％至37％）等數字，大致上符合外資圈預期。

　關鍵在於第四季，陸行之指出，由於台積電部份產品組合由12吋晶圓（ASP約2,500至3,000美元）轉至以指紋辨識與電源管理IC為主的8吋晶圓（ASP約800至900美元、低於整體平均值的1,300美元），使得第四季營收成長率、營益率將分別為-13％至-17％、27％至29％、低於外資圈預估平均值的-10％、33％，對短線股價略有衝擊，但長期不受影響。

　陸行之認為，台積電今年第四季營收淡季效應雖比預期明顯，但明年主力產能20奈米HKMG製程已有蘋果、Xilinx、Altera、高通等客戶下單，加上客戶新產品推出前的庫存備貨效應，預計產能利用率、每股獲利、股價從3月起就會回溫。

　至於國際機構投資人對台積電第三季法說會的期待，陸行之認為主要有下列4點：一、第四季ASP下滑幅度有多大，明年第一季能否因12吋晶圓出貨比重攀升而回溫？二、何時可看到20奈米HKMG與16奈米製程佔整體營收比重達2％至3％；三、研發大將蔣尚義退休對營運會有哪些影響？四、明年第一季毛利率是否會因20奈米在途存貨增加而反彈？

　基於上述營運展望，陸行之評估台積電接下來的股價表現會「先跌後漲」，雖然將2013年每股獲利預估值調降2％至6.72元，但2014、2015年仍維持7.93、9.03元不變，投資評等、目標價仍為「加碼」、128元；此外，台積電依舊跟聯發科與日月光並列為「亞太區半導體優先買進」名單。